下半年來，銷量步伐越邁越穩的蔚來，依然難掩虧損之勢，而被其寄予厚望的樂道L60，也因產能交付未達預期引發熱議，資本市場上，公司市值大幅縮水，是投資者對蔚來的表態，蔚來還有未來嗎？
近日，蔚來發布2024年三季度財報，緊隨二季度的喜報，三季度公司月均銷量超過2萬輛，共計61855輛，同比增長11.6%，環比增長7.8%。
然而，銷量的攀升卻沒能阻止虧損蔓延。具體來看三季度財務數據：
得益于銷量增長和物料降本，三季度公司營收和毛利迎來增長，其中毛利約20億元，同比增長31.8%。盡管如此，公司仍然凈虧損超50億元。
總體來看，前三季度，公司總營收為460.28億元，同比增長19.51%；凈虧損155.26億元，同比小幅減虧0.18%。
2024年以來，持續成本優化和銷量攀升是公司營收和毛利增長的重要原因。大幅虧損主要原因離不開公司高額的研發費用支出。
接下來的第四季度，蔚來預計，交付量位于7.2萬~7.5萬輛，同比增長43.9%~49.9%，銷量或再創新高，營收達196.76億元~203.83億元，較2023年同一季度增長約15.0%至19.2%。
針對何時實現盈利，蔚來汽車董事長李斌在財報電話會中談到，2025年虧損會逐步收窄，2026年有望盈利。而早在2022年時候，李斌就曾預言，蔚來會在在2024年實現盈虧平衡，如今來看，蔚來離扭虧還有較長的路要走。
另外，李斌表示，樂道L60產能正快速爬坡，交付量將再創新高。不過，從近期資本市場上的表現，和市場一些討論來看，人們對蔚來的發展感到擔憂。
巨額虧損與高額研發支出
眾所周知，造車非常“燒錢”，虧損已成為新能源車企的常態，但也有不少賺錢的，如理想汽車，在達成規模效應后，于2023年翻身，盈利上百億，同樣的還有賽力斯，在今年上半年扭虧，盈利16.3億。
另有一些造車新勢力，雖尚未走出虧損，但也在向好發展，如小鵬、小米三季度的凈虧損分別為18億元、15億元，今年以來明顯改善不少，尤其是小鵬，同比收縮53.5%，而只有蔚來仍然深陷泥淖，凈虧損連續4個季度超50億元。
從交付量上來看，蔚來從今年5月開始，銷量就穩定在2萬輛以上，相較于去年同期，有大幅增長，同時，公司在30萬元以上的市場份額達40%，排名第一，但為何依然有著巨額的虧損？
從財報中可以看到，高昂研發支出和銷售及行政費用，無疑讓蔚來產生虧損沉重的資金壓力，這兩項支出共計74.2億元，其中投入研發費用高達33億元，同比增長9.2%，環比增長3.1%，前三個季度公司共投入研發94億元，銷售及行政費用為108.6億元，二者累計達202.6億元。
再來看，同期，理想和小鵬前三季度的研發投入分別為87億、44.5億元，均低于蔚來。就連李斌也談到，公司長期經營目標，是需要每個月4萬的銷量，25%的毛利率，但目前，蔚來尚未達成目標的二分之一。
與此同時，持續的高研發投入和虧損，將進一步消耗公司的現金儲備。截止9月30日，公司現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為人民幣422億元，不過，85%的負債率也說明了公司也存在較大的債務壓力。
為了緩解資金壓力，蔚來也通過優化成本，提升毛利率，但銷量上不去，無法產生規模效應，公司還需要外部“輸血”，財報顯示，今年9月，來自合肥的戰略投資者向蔚來中投資33億元，但這又能維持多久呢？對蔚來而言，或許還要擴大銷量，持續優化成本，來提升盈利水平和長期的競爭力。
黎明前的艱難求生
從產品定位和價格區間來看，蔚來主要生產高端智能純電汽車，覆蓋30萬元-60萬元的車型價格區間。因此要實現銷量的突破，蔚來也需要建立第二品牌，樂道由此誕生。
今年9月，樂道發布了首款車型L60，價格相較而言更親民，起售價僅20萬元，定位主流家庭用車，意圖很明顯，L60是對標Model Y，除了價格上更優惠外，樂道L60在空間、內飾配置、動力能耗上都超越Model Y。
另外，樂道L60可以共享蔚來的換電網絡，支持第三代以上的換電站，另可以享受特定的換電優惠或補貼等，如果采用BaaS租電方案，樂道L60裸車價格降至14.99萬元，該車也不負眾望，上市即爆火，李斌也用一句“爆單了”回應樂道L60的訂單情況。
然而，根據財報，樂道L60在9月的交付訂單僅832輛，這不禁讓外界質疑爆單是否被高估了。不過，從蔚來和李斌的回應來看，樂道L60顯然也吃了交付上的虧，由于融入很多新技術和先進的零部件，樂道L60無法及時交付，甚至出現交付順序管理失誤。
這與此前特斯拉面臨產能地獄的時期，馬斯克選擇直接睡在工廠里面類似，也有不少網友喊話李斌睡工廠，不能再吃產能的虧。
李斌回應稱，接下來公司將加速全供應鏈爬產進程，預計在12月份，樂道L60產能突破1萬臺，明年3月份產能達2萬臺，雖與外界期待有差距，但處于合理節奏中，不過由于部分地方補貼將于今年年底就結束，因此也會影響訂單量。
同時，蔚來也持續加大樂道的投入，包括開拓新店，預計在明年一季度門店數量將增值250家左右，因此，這也是目前公司前期產生高額支出的重要原因之一。
今年以來，蔚來似乎也處于諸事不順，資本市場上，公司股價自9月底后，持續走低，不到2個月內，股價已經跌去近30%，公司市值也被小鵬反超，截至今日，蔚來市值97億美元，小鵬117億美元。
資本市場表現低迷，疊加產能交付不順，也讓很多關心蔚來的車友很是憂慮。近日，在蔚來APP有蔚來忠粉發表熱文，坦言蔚來要么成為偉大的民族企業，要么資金耗盡、折戟沉沙，而他擔心的是，蔚來正朝著后者慢悠悠走去。這番肺腑之言，也引來李斌的回復稱，蔚來確實不完美，有很多地方要改進，繼續努力。
那么，憂慮之外，其實也能看，蔚來的腳步其實越來越穩，包括換電業務拓展、銷量持續攀升、多品牌布局、先進技術創新等等。如今的蔚來也正處于黎明之前和蓄勢待發。
三季度財報中也提到，蔚來智能電動行政旗艦ET9已進入量產前的最后準備階段。ET9匯聚了公司全棧技術結晶和全球領先技術，其量產將進一步夯實蔚來品牌的高端定位。此外，定位于高端小車市場的全新品牌firefly螢火蟲將在NIO Day 2024發布。
也就是說，接下來蔚來將會有三個品牌其發力，未來幾年將迎來強勁的產品周期，銷量亦將進入更快的增長階段，彼時，蔚來或許能上交一份滿意的財務數據。在實現美好愿景之前，也期待蔚來解決好產能問題，期待蔚來的爆發之日。