此前分析智能手機行業時，我們確定了如下事實：

其一，AI手機對行業是一次難得的機會，但由于內存等原材料價格攀升，給企業帶來較大的成本負擔，如小米手機毛利率在今年受到比較大制約，管理層也多次強調內存價格對手機成本的影響；

其二，擺在手機廠商面前有兩條路，要么將原材料成本轉嫁給消費者（產品漲價更多），要么企業自己承擔部分成本（如小米那般面臨毛利率稀釋的壓力）。

2024年Q4之后，內存價格有了一定程度的收縮，樂觀派再次現身，認為其后國產手機廠商將迎來真正的量價齊升。

這又讓我們想到一年多以前，手機市場刮起的一陣樂觀風，一方面社會秩序恢復常態，可以一掃行業往日陰霾，有效提振總需求，另一方面廠商們也可以乘AI手機東風加速高端化進程，以至于每個廠商都憋足勁要把蘋果拉下馬。

結果我們都知道，上述兩大預期確實都在發生，但其效果卻有不同程度的折扣，手機總銷量同比增長開始回正，但并未有質的飛躍，高端化也在進行，只是其推并非完全是由品牌溢價推動，而主要是由原材料上漲導致（廠商毛利率反而下行)。

我們究竟該如何看待當前智能手機行業樂觀思想，兩次樂觀預期又有何異同呢? 本文核心觀點：

其一，AI化對手機廠商帶來了雙刃劍，產品高端化的愿景和內存為代表的原材料價格上揚撞期，企業在前景光明中利潤反而被稀釋；

其二，技術路線和商業環境發生重大轉變，上游原材料成本開始觸頂且將進入下行通道，手機廠商的成本壓力將得到緩釋；

其三，在膠著的市場競爭環境下，手機廠商不會貿然提高溢價能力（大幅漲價），短期內對行業應該持謹慎樂觀態度，而非一味看多。

內存結束漲價周期，手機廠商壓力緩解
AI手機概念大熱之后，內存價格旋即快速上漲，這背后乃是技術和商業雙重因素共同作用的結果。

我們先看技術層面。

AI 手機提供的端側AI允許用戶將數據留在本地，但端側AI的單用戶場景意味著Batch Size（批量大小）為1，這意味著每次從內存加載模型參數到芯片上時，其成本只能分攤到單個token上，無法通過其他用戶的并發計算來緩解這一瓶頸。

提高手機硬件內存便成為確保端側大模型性能的前置條件，2022年國產旗艦機的內存大概在7G上下，2024年之后動輒10G以上內存已經成為國產旗艦機標配。

即便如此，從模型參數占據的存儲空間來看，當前AI手機的內存容量仍舊是嚴重不足的，國金證券曾測算以 Llama7B模型為例，在FP16格式下，每個參數占據兩個字節，對應了14GB的內存容量，此外還要加上應用和操作系統所涉及的相關數據。

這說明AI手機的技術路線較之過去進行了一定調整，在此之前有技術路線認為AI手機應該在端側運行大模型，但其后業內逐漸采取了端云結合的技術路線，復雜任務往往可以通過網頁或客戶端接入云服務來完成，而非依賴本地化運行復雜內容，如此便極大降低了端側的硬件要求。

這就將手機廠商從無休止的堆硬件（尤其是內存）中解放出來，減輕硬件成本，同時為滿足手機廠商需求，內存廠商開始調整生產節奏，如減產甚至停產DDR4以下規格的內存產能，加大DDR5內存的產能供給。

這一方面使得手機內存的總需求膨脹速度在迅速放緩，另一方面上游廠商隨之調整的節奏也提高了高性能內存的供給，供需關系開始扭轉，內存價格隨之下行。

我們再看商業因素。

2024年內存市場大漲主要原因為:1）此前的全球廠商陷入普遍性虧損，為脫離困境廠商寄希望于漲價求生；

2）2024年AI手機和AIPC概念的火熱，也提高了廠商的溢價能力，預期提高，內存價格隨之上漲。

如今受AI化以及其他因素影響，2024年全球智能手機出貨量較之以往確實有了明顯的提升，但仍然未能如愿打造成為新的“換機潮”，2024年IDC預測的全球智能手機出貨數據仍然低于2021年之前的水平，行業元氣并未完全恢復。

下游產品出貨的不順暢，技術路線的調整，倒逼內存廠商們不得不重新思考“生存還是死亡”這一殘酷的問題。