因為問界SUV汽車的成功，賽力斯（601127）銷售不錯，也盈利了，短期安全了，主要可比公司是理想汽車。兩家比較像：都是國產中高檔增程式SUV，主要依賴兩三款車型；未來都面臨著如何大批量出口、如何在其他車型及價格帶突破的問題。
賽力斯目前市值1836億元人民幣，擬以交易總價約81.6億元發行股份購買超級工廠（生產問界系列智能電動汽車產品）。收購能改善經營活動現金流，但對凈利潤不利（租金減少、折舊與負債增加）。這個交易于2024年11月26日獲上海證券交易所受理，若審核通過，賽力斯總股本會從15.098億股增加到16.328億股，假設股價不變，市值會增加150億元至1986億元。
理想市值大約1800億元人民幣，賽力斯定增后的市值會高10%。
眼下賽力斯新能源汽車銷售量不如理想，營業收入與凈利潤則兩家差不多。賽力斯前三季度營業收入1066億元，歸母凈利潤40億元。理想同期營業收入1002億元，凈利潤45億元，較前者高12.5%。
2024年第三季度，賽力斯營收416億元，凈利潤24億元。理想營收429億元，凈利潤28億元，后者凈利潤要高16.67%。
算下來，綜合月銷量、凈利潤、智駕研發與對外依賴程度、上市公司有沒有體外業務等因素，賽力斯的PE估值水平比理想高20%-30%。
公司最近大動作很多，參股引望（會有投資收益）、收購賽力斯汽車近20%股權（減少少數股東損益）、打算收購超級工廠（增加股本、減少利潤），所以業績很不好預測，因為變數大。
此外，上市公司只持有重慶賽力斯新能源汽車設計院有限公司41.5%股權、重慶賽力斯鳳凰智創科技有限公司54.06%股權。這兩家公司是技術研發主體，2024年上半年合計巨虧23.6億元。假設這兩家研發公司全部由上市公司全資擁有，上市公司上半年歸母凈利潤會大降至3億元左右。
三季報沒有詳細披露這兩家研發公司的情況，不得而知。賽力斯汽車銷售有限公司的股權也只有41.5%歸上市公司，它上半年營收171億元，凈利潤為8.69億元。
上市公司賽力斯剛全資收購了賽力斯汽車有限公司（本來只持80.65%），但研發、銷售還是有一大部分股權在外頭，少數股東損益為很大的虧損，導致歸母業績不能真實反映集團整體情況。
倘若未來賽力斯繼續整合參控股公司股權，把銷售、研發全放進來，則上市公司上半年歸母凈利潤會變為8億元左右。2024年前三季度，上市公司少數股東損益高達-6.28億元，這還是銷售公司少數股東損益（盈利）抵扣后的結果，故兩家研發公司合計的虧損額之大可想而知。
2024年第三季度，理想經營現金流為110億元，現金儲備達到1065億元。同期，賽力斯現金與現金等價物大約530億元，三季度單季度經營現金流凈額是36.5億元。
賽力斯新能源汽車2024年10月的銷售量達36,011輛，同比增長了104.61%。今年賽力斯新能源汽車的累計銷量已達到352,724輛，同比增長了310.99%。
理想汽車2024年10月的銷售量為51,443輛，同比增長27.3%。截至2024年10月31日，2024年全年累計交付量為393,255輛，同比增長38.4%。
再看環比。賽力斯10月新能源汽車銷售環比減少3.7%，理想10月環比減少4.3%，這應該與10月長假等季節性因素有關。
賽力斯11月合計汽車銷量4.26萬輛，同比增長27.8%；前11個月汽車銷量45.55萬輛，同比增長129.22%。其中，11月新能源汽車銷量3.68萬輛，同比增長54.58%；前11個月新能源汽車銷量38.96萬輛，同比增長255.26%；11月新能源車環比增長2%。理想汽車11月交付量為48740輛，同比增長18.8%，環比下滑5.25%，但這個銷量仍然比賽力斯高14%，比賽力斯新能源汽車銷量高32%。
賽力斯目前的銷量中，大約有八成出頭是問界汽車，另外還有燃油車占比12%-15%，其他品牌新能源車占比5%-6%左右，但只有問界汽車增長速度最好，東風小康可能沒什么增長。
兩家企業最大的不同在于：賽力斯對華為技術有依賴，沒有自研智駕，如果未來搞轎車，能不能繼續與華為的合作模式，不好說，畢竟華為還有北汽、江淮、奇瑞、長安、廣汽等合作伙伴，未來智駕軟件收費的話賽力斯只有115億元參股深圳引望的10%股權收益；增程SUV目前就賽力斯與華為合作，如果別的公司也搞華為智選SUV，就會分散賽力斯的潛在用戶。
而理想沒有類似約束，且有自研智駕。從這個意義上講，盡管華為幫助賽力斯很多，但就上市公司估值來說，理想應該比它有一些溢價。況且，賽力斯的研發、銷售公司股權有一半左右不在上市公司，估值更應該有折扣。但就目前的市值來說，卻是相反，賽力斯反而更貴。
據此估計，等定增收購超級汽車工廠之后，上市公司還會陸續收購研發公司、銷售公司的部分股權。
下面模擬一下盈利預測（集團25%所得稅，但真正的問界運營主體——賽力斯有限是15%稅率）：
國內的汽車公司如果不能國際化大突破，未來前景都不會太好。國際化這一塊，問界還遠不如國內同行，今年全年出口可能不超過1.5萬-2萬臺。考慮到即將的定增，賽力斯目前真正市值其實是近2000億元，研發與銷售沒全在上市公司（全資后可能減少利潤10億-15億元左右）、高度依賴華為模式，參考理想、比亞迪后再打一些估值折扣，估值是1300億-1600億元。