最新一期金融數據發布。2025年1月14日，人民銀行發布2024年金融統計數據報告。2024年12月，新增人民幣貸款9900億元，同比少增1800億元；新增社會融資規模2.86萬億元，同比多增9249億元。
專家評價，總體上看，2024年底大規模隱債置換對金融數據影響明顯，拉低新增信貸的同時，也推高了新增社融。展望后續走向，2025年全年新增信貸和社融有望恢復同比多增，1月實現金融數據“開門紅”的可能性較大。
房地產回暖
金融統計數據顯示，12月末人民幣貸款余額255.68萬億元，同比增長7.6%。
將時間線拉長至全年，人民幣貸款增加18.09萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.72萬億元，其中，短期貸款增加4732億元，中長期貸款增加2.25萬億元；企（事）業單位貸款增加14.33萬億元，其中，短期貸款增加2.61萬億元，中長期貸款增加10.08萬億元，票據融資增加1.57萬億元；非銀行業金融機構貸款增加2855億元。
具體到12月單月，該月新增信貸9900億元，延續同比少增但環比多增的趨勢，其中企業中長期貸款表現較弱，不過在樓市回暖以及提前償還房貸現象緩解背景下，12月居民中長期貸款同比延續多增。
12月人民幣貸款同比延續少增，主要拖累項是企業中長期貸款。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當月新增企業中長期貸款僅400億元，同比大幅少增8212億元，一個重要原因是11月以來用于置換隱性債務的地方政府債大規模發行，會置換一部分隱債范圍內的城投存量貸款，這會拉低12月新增企業中長期貸款規模（新增貸款=新發放貸款-貸款償還量）。同時，近期經濟走勢雖有所回升，但市場主體投資信心回暖并帶動中長期信貸需求明顯改善還需要一個過程。
而居民貸款方面，12月房地產市場延續回暖勢頭，加之“提前還貸潮”減弱，居民中長期貸款延續同比多增趨勢。不過短貸方面，王青也提到，在促消費政策加碼等擾動效應減弱背景下，12月居民短貸恢復正增長，但同比小幅少增171億元，背后是當前居民消費總體依然偏弱。
廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金同樣稱，12月房地產市場逐步回暖，以舊換新政策加快落地，居民信貸增量較好。具體來看，12月居民部門新增信貸3500億元，高于去年同期，其中短期貸款與中長期貸款分別同比少增171億元、同比多增1538億元。
在王運金看來，降低存量房貸利率、降低公積金貸款利率、解除限購限貸、降低房屋交易相關稅費等一系列寬松政策明顯提升了居民購房能力與意愿，12月全國30個大中城市商品房成交面積超過1500萬平方米，同比增長19.8%，環比大幅增長31.9%，房地產市場企穩回升節奏穩健。12月居民中長期貸款新增3000億元，增量低于預期可能受年底銀行信貸額度影響，部分房貸審批放款延后至2025年1月。
當日，人民銀行副行長宣昌能在新聞發布會上介紹，2024年我國貸款利率穩步下行，2024年12月，新發放企業貸款約為3.43%，同比下降約0.36個百分點，個人住房貸款利率約為3.11%，同比下降約0.88個百分點。信貸結構不斷優化，專精特新企業貸款同比增長13%，普惠小微貸款同比增長14.6%，繼續高于同期全部貸款增速。
政府債推升社融
在人民幣貸款同比少增背景下，12月新增社融實現同比多增，在業內看來，這主要受債券融資，特別是政府債券融資同比大幅多增拉動。
具體來看，2024年末，我國社會融資規模余額為408.34萬億元，同比增長8%，增速比上月高0.2個百分點。全年社會融資規模增量為32.26萬億元，處于歷史較高水平。
具體至12月來看，當月新增社融2.86萬億，環比同比均實現多增，這也是社融時隔四個月之后首次實現同比多增。
王青告訴北京商報記者，在投向實體經濟的人民幣貸款同比少增背景下，12月社融同比大幅多增仍主要受債券融資拉動。
“12月新增政府債券1.76萬億元，占當月社融增量的61.6%，同比大幅多增。” 王運金同樣稱，一方面，各地方政府加快發行2024年剩余專項債額度，其中包括用于置換隱債的再融資債券額度，但在12月的政府債券增量中該部分占比較少，主要是因為8—11月政府債券發行節奏較快，全年額度于12月之前基本發行完成。
另一方面是中央提前下達的下一年度新增地方政府債務限額，如將置換隱債的再融資債券計算在內，提前下達的額度可能會在2萬億元以上。王運金認為，提前下達、前置發行能夠更快地落地政府投資項目或加快化債進度，且專項債用于資本金的比例也由25%提高至30%，專項債項目落地產生實質效果的時間大大縮減。
中信證券首席經濟學家明明同樣稱，12月新增社融約2.86萬億元，同比多增約9200億元，社融同比增速8.0%，較上月提升0.2個百分點。12月企業債凈融資減少，低利率環境使得企業更傾向于借助債券進行融資。12月政府債券凈融資約1.76萬億元，同比多增8300億元，11月全國人大常委會批準發行的特殊再融資債，用于化解地方政府債務，使得本月政府債融資分項對社融起到有效支撐?？紤]財政政策將更加積極有力，預計2025年政府債分項仍將持續支持社融。
M2季節性擴容
貨幣供應方面，金融數據顯示，12月末，廣義貨幣（M2）余額313.53萬億元，同比增長7.3%。狹義貨幣（M1）余額67.1萬億元，同比下降1.4%。流通中貨幣（M0）余額12.82萬億元，同比增長13%。全年凈投放現金1.47萬億元。
“受財政支出逐漸下發影響，政府存款向居民、企業存款遷移，進而推動M2季節性擴容，理財基金等產品資金回流至存款，也推動了M2同比增長提升。”明明認為，12月M1同比降幅繼續收窄，除了基數效應以外，新房銷售翹尾，居民購房需求進一步釋放，也增加了房地產企業的活期存款規模。
王青同樣認為，12月末M2增速上行，除上年同期基數下沉外，主要源于年底穩增長政策發力，財政支出加快帶動財政存款少增；12月末M1增速降幅連續第三個月較快收窄，背后的主要原因是樓市回暖。
值得注意的是，中國人民銀行此前發布公告稱，決定自統計2025年1月數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。
“考慮到個人活期存款規模較大（約相當于當前M1總額的60%左右），且近期保持4.0%左右的正增長，2025年1月末M1同比增速將由負轉正。”王青預測道。
何時降準降息
另對下階段政策走向，人民銀行當日也有表態，宏觀經濟政策還將進一步強化逆周期調節，人民銀行將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，支持實現全年經濟社會發展目標。
將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬松的社會融資環境。同時強化利率政策執行，在保持金融業健康經營基礎上，進一步降低社會綜合融資成本?？茖W運用好結構性貨幣政策工具，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。
王運金指出，2025年貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬松”，意味著人民銀行將加快流動性投放，較大幅度下調政策利率，積極推動商業銀行加大信貸投放力度；房地產市場加快企穩，帶動房貸、開發貸等增量上升。預計2025年全年信貸新增21萬億元，余額增速回升至8.2%；全年社融增量36萬億元，社融存量增速回升至8.8%。
展望2025年，王青認為，總體上看，金融總量數據拐頭向上將是2025年逆周期調節一個不可或缺的重要發力點。“適時”“擇機”意味著人民銀行會選擇在實施逆周期調節、引導社會預期、調控市場流動性的關鍵時點發力，實施降準降息。
“從支持銀行加大信貸投放力度、緩解銀行負債壓力的角度看，一季度降準有可能落地，一個觀察指標是2025年初金融數據開門紅成色如何。”王青稱，總體上看，2025年開年宏觀經濟及房地產市場運行狀況以及外部經貿環境變化等，將是決定一季度降息降準落地時間的主要因素。