今年上一季度財(cái)務(wù)報(bào)表公布后，中國三大基本電信公司快速走上新聞媒體頭條。緣故不是他們賬面上的高利潤，而是表面風(fēng)景下嚴(yán)重的現(xiàn)金流難題。表面來看，中國移動(dòng)、中國電信和中國聯(lián)通每日凈賺數(shù)億元。實(shí)際上，他們手中錢變得緊張下去，不得不對(duì)未來投資更加謹(jǐn)慎——這一考驗(yàn)早已以一種大家從未想過的形式進(jìn)行。

創(chuàng)意配圖：三大電信運(yùn)營商

實(shí)際上，假如看看近些年運(yùn)營商的投入軌跡，可以看出他們之前對(duì)5g等新基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的大格局投入，在短期內(nèi)快速鋪平了全國各地的基站和網(wǎng)絡(luò)。但是，5g網(wǎng)絡(luò)的維護(hù)費(fèi)用遠(yuǎn)高于預(yù)期。運(yùn)營商每年的電費(fèi)一次次刷新記錄，單個(gè)5G基站的耗電量或許是4G環(huán)節(jié)的幾倍。為降低這部分成本，一些公司試圖在低峰時(shí)段“歇息”設(shè)備，而另一些公司則引進(jìn)人工智能應(yīng)用，對(duì)機(jī)房用電開展精細(xì)管理，并經(jīng)常參加綠色電力交易，以降低用電成本。

有關(guān)哪兒用的錢較多，除了上面提到的電費(fèi)，其實(shí)最讓人頭疼還是市企市場收款難題。許多大型合同都涉及政府或大型客戶需求，這類項(xiàng)目的數(shù)額數(shù)不勝數(shù)萬，但對(duì)方的支付腳步卻讓人抓耳撓腮。不僅如此，運(yùn)營商賬本上無法收回的應(yīng)收賬款每年都在提升，有關(guān)的壞賬準(zhǔn)備只有提升。和中國移動(dòng)一樣，早已記載了200多億壞賬，有些賬期甚至超過三年。

 

在過去的幾年里，三大運(yùn)營商的資本支出經(jīng)歷過一波又一波的高潮，特別是在初期，5G網(wǎng)絡(luò)被一口氣鋪平。但這種熱情近期明顯冷卻了。2025年上半年，它的資本支出較去年大幅降低。有的公司投資降低了20%之上，人們都放慢了帶寬和網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大的腳步，做了必須的升級(jí)維護(hù)。當(dāng)資本支出減少時(shí)，自由現(xiàn)金流略微變緩，但帳戶上的錢依然不足。

在經(jīng)營模式方面，傳統(tǒng)收入模式正在下降。比如，通過電話和發(fā)送短信的基本要素不能與移動(dòng)數(shù)據(jù)流量對(duì)比掙錢。盡管5G顧客的份額很高，但用戶的月平均消費(fèi)值正在下降。盡管移動(dòng)客戶數(shù)量驚人，但提高幾乎止步不前，借助舊餐越來越困難。我市場收益開始下降，乃至進(jìn)入幾年來的負(fù)增長。

 

對(duì)于這種國有電信巨頭而言，之前追尋規(guī)模和賬戶收益的做法明顯是無法承受的。如今，公司高管們紛紛喊出“高質(zhì)量發(fā)展”的新口號(hào)，這意味著她們寧愿放棄這種賺不到真金白銀的項(xiàng)目，也不愿將有限的精力和財(cái)產(chǎn)用以能夠帶來實(shí)際現(xiàn)錢盈利的項(xiàng)目。在報(bào)告會(huì)上，領(lǐng)導(dǎo)們一再強(qiáng)調(diào)，她們無法再被表面收益的錯(cuò)覺所蒙蔽，現(xiàn)金流是衡量生死的大事件。

由于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的改變，這一波財(cái)產(chǎn)緊急狀況也影響了代理商。一些設(shè)備采購計(jì)劃被擱置，本來希望大訂單的小生產(chǎn)商也困惑不已。一些代理商表明，今年運(yùn)營商的支付周期明顯增加，項(xiàng)目付款變緩，鏈反應(yīng)進(jìn)而影響工程施工團(tuán)隊(duì)的工資發(fā)放。